كيف يؤثر التضخم المتزايد على قيم السندات؟
عندما يتسلل الخوف من التضخم ، فإن السؤال المهم هو: هل هو مؤقت أم دائم؟ بالنسبة لحملة السندات ، من المهم فهم الآثار المترتبة على الإجابة.
وإذا كان التضخم مؤقتًا ، فإن التوقعات برفع أسعار الفائدة تضعف وإذا كان التضخم هو بداية وضع مستمر أو يزداد سوءًا ، فإن التوقعات برفع أسعار الفائدة ستقوى وذلك لأن البنوك المركزية لديها أهداف تضخم - عادة حوالي 2٪ في السنة وإذا ارتفعت أسعار السلع والخدمات كثيرًا ، يمكن للبنوك المركزية رفع أسعار الفائدة للحد من الأنشطة في اقتصاداتها.
ويمكن أن يؤدي التضخم المتزايد إلى الإضرار بحاملي السندات بطريقتين:
1- يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية إذا حصل حاملو السندات على مدفوعات ثابتة بينما تتصاعد أسعار السلع والخدمات بشكل حلزوني .
2- يقلل من قيم السندات ، بشرط أن يتم تسعير الزيادات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل السوق.
- العلاقة بين أسعار الفائدة والسندات
معدل الفائدة في السوق هو عامل رئيسي في تحديد معدل القسيمة (أي مدفوعات السندات الدورية) وهذا هو السبب في أن تغيرات أسعار الفائدة تؤثر على قيم السندات ولكن تذكر أنها علاقة عكسية - تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى انخفاض قيم السندات ، مع تساوي كل شيء آخر وبالمثل ، يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى ارتفاع قيم السندات ، مع تساوي كل شيء آخر.
وهناك مثالين لهذه العلاقة العكسية بين أسعار الفائدة المرتفعة وقيمة السندات المنخفضة.
مثال 1: سند قصير الأجل
مثال 2: سند ذو أجل استحقاق أطول.
- السندات ذات النضج القصير
من أجل التبسيط ، نستخدم سندًا بدون قسيمة مع استحقاق لمدة عام واحد (لا توزع السندات ذات القسيمة الصفرية مدفوعات القسيمة الدورية ، بل تبيع بخصم على المبلغ المستلم عند الاستحقاق) ونشتري سندًا بدون قسيمة بقيمة 1000 دولار. في سنة واحدة ، سنتلقى 1100 دولار ، أي ما يعادل معدل فائدة 10٪.
وفي اليوم التالي لشرائنا السندات ، يرفع البنك المركزي سعر الفائدة لمحاربة التضخم وارتفعت أسعار الفائدة وهذا حظ سيء لنا .. نحن نرى أن السندات المماثلة في السوق تقدم الآن 1120 دولارًا في عام واحد ، بما يعادل 11٪ فائدة ولدينا خسارة (غير محققة) لأنه لا يوجد مستثمر عقلاني سيدفع نفس المبلغ (1000 دولار) لسنداتنا التي تحقق 10٪ عندما يمكنهم شراء سند مشابه يدر 11٪ ولكن ما هي قيمة سنداتنا الآن بعد إصدار سندات مماثلة بفائدة 11٪؟ يجب أن تنخفض قيمة السند بحيث توفر سنداتنا أيضًا عائدًا بنسبة 11٪. هذا يعني أن سندنا يساوي 991 دولارًا (1100 / 1.11 = 991) ، أي انخفاض بقيمة 9 دولارات أو -0.9٪.
- السندات ذات النضج الأطول
هذه المرة ، نشتري سند استحقاق 5 سنوات ، وفائدة كوبون بنسبة 10٪ ، ودفع قسيمة سنوية ومرة أخرى ، الحظ ليس في صالحنا وفي اليوم التالي لشرائنا السندات ، رفع البنك المركزي سعر الفائدة لكبح التضخم ورفع سعر الفائدة يعني أن السندات المماثلة تقدم سعر كوبون بنسبة 11٪.
كم تبلغ قيمة سنداتنا الآن .. حيث تقدم السندات المماثلة ذات الـ 5 سنوات معدل قسيمة بنسبة 11٪؟ تنخفض القيمة بحيث يدر سندنا أيضًا 11٪. لكن في هذه الحالة ، علينا النظر في مدفوعات 5 سنوات ونتوقع خسارة أكبر للسند لمدة 5 سنوات مقارنة بالسند لمدة عام واحد بسبب القيمة الزمنية للنقود. افتراضاتنا صحيحة لأن قيمة السند تتقلص إلى 963 دولارًا (القيمة الحالية لخمس سنوات من المدفوعات مخصومة بنسبة 11٪) ، بانخفاض قدره 37 دولارًا أو -3.7٪.
استنتاج:
توفر الأمثلة السابقة معلومات حول قيم السندات وعلاقتها العكسية بأسعار الفائدة:
1- تنخفض قيمة السند عندما يزيد سعر الفائدة ، ويكون كل شيء آخر متساويًا.
2- تؤثر تغيرات أسعار الفائدة على قيمة السندات ذات آجال استحقاق أطول أكثر من السندات ذات آجال استحقاق أقصر.
3- قيمة السند هي القيمة الحالية لجميع تدفقاته النقدية المستقبلية (أساسًا نفس مبدأ قيمة الأسهم).
