العملات الرقمية للبنك المركزي CBDC.. تحديد المشاكل وتصميم الحلول

على مر التاريخ ، كان المال والمدفوعات يتطوران باستمرار وهذا ينطبق أيضًا على العصر الرقمي ونظرًا لأننا ندفع بشكل متزايد رقميًا ونتسوق عبر الإنترنت ، فإننا نعتمد بشكل أقل على النقود وتنتقل محافظنا تدريجياً من جيوبنا إلى الهواتف الذكية والأجهزة الإلكترونية الأخرى.

وهذه التغييرات لها آثار عميقة على طبيعة النقود نفسها ، مما يثير التساؤل حول ما إذا كان ينبغي على البنوك المركزية إصدار عملات رقمية لاستخدامها في التجزئة.

وقال خبراء إن عملات البنوك المركزية الرقمية ضرورية في عالم رقمي للحفاظ على دور أموال البنك المركزي كقوة استقرار في قلب نظام المدفوعات ولحماية السيادة النقدية ولكن يجب أن يتم تصميم CBDCs بعناية ولتحقيق النجاح ، سوف يحتاجون إلى إضافة قيمة للمستخدمين ، ودعم المنافسة بدلاً من استبعاد الابتكارات الخاصة ، وتجنب المخاطر التي تتعرض لها الوساطة المالية.

لماذا نحتاج إلى النقود الرقمية للبنك المركزي

يعتمد النظام النقدي على تكامل المال الخاص مع المال العام - والمتوفر لمدفوعات التجزئة في شكل أوراق نقدية وتتحدد الثقة في وسائل الدفع الخاصة من خلال قدرتنا على تحويل الأموال الخاصة إلى أموال عامة آمنة وذلك لأن أموال البنك المركزي هي شكل من أشكال المال الخالي من المخاطر وتضمنه الدولة: من خلال قوتها ومصداقيتها وسلطتها وأنواع أخرى من الأموال هي التزامات جهات إصدار خاصة حيث تستند قيمتها على سلامة المُصدر وتدعمها الوعد بتحويل واحد إلى واحد بأموال البنك المركزي

ويعكس الاستعداد للاحتفاظ بأموال خاصة مثل الودائع المصرفية الثقة في أنه يمكن دائمًا الذهاب إلى أحد الفروع أو ماكينة الصراف الآلي وتحويل ودائعنا إلى نقد وحقيقة أنه يمكننا القيام بذلك تخبرنا أن ودائعنا آمنة وإنه يؤكد لنا أننا سنكون قادرين على تحويلها إلى أموال خالية من المخاطر للبنك المركزي في المستقبل أيضًا.

وبدون مرساة للنقود السيادية ، سيضطر الناس باستمرار إلى مراقبة سلامة جهات الإصدار الخاصة من أجل تقييم قيمة كل شكل من أشكال المال الخاص وهذا من شأنه أن يقوض الثقة في خصوصية المال ويضعف أداء نظام المدفوعات.

ويقدم التاريخ أمثلة على ذلك وفي الأوقات التي كانت تتعايش فيها أشكال مختلفة من المال الخاص في ظل غياب النقود السيادية - مثل عصر البنوك الحرة في القرن التاسع عشر - غالبًا ما يتم تداول الأوراق النقدية الصادرة عن البنوك بأسعار متغيرة.

مخاطر عدم الاستقرار 

تم تلخيص الإجماع بين البنوك المركزية على التعايش بين الأموال العامة والخاصة قبل 20 عامًا على النحو التالي: "إن مركب أموال البنوك المركزية والتجارية ، القابلة للتحويل على قدم المساواة ، ضروري لسلامة وكفاءة النظام المالي ويجب أن يظل أساس وحدانية العملة وبعبارة أخرى ، لن تقبل البنوك المركزية أي نتيجة تتسبب فيها أموال البنك المركزي في طرد المبادرة الخاصة ، ولا نتيجة يتم فيها التخلص التدريجي من أموال البنك المركزي من خلال آلية السوق".

ومع ذلك ، في العصر الرقمي ، يمكن أن تفقد الأوراق النقدية دورها كقيمة مرجعية في المدفوعات ، مما يقوض سلامة النظام النقدي ولذلك يجب على البنوك المركزية أن تفكر في كيفية ضمان أن أموالها يمكن أن تظل ركيزة مدفوعات في العالم الرقمي.

واقترح البعض أن حلول الدفع الخاصة المبتكرة مثل العملات المستقرة يمكن ، إذا تم تنظيمها بشكل صحيح ، أن تجعل عملات البنوك المركزية الرقمية غير ضرورية وومع ذلك ، فإن الثقة في العملات المستقرة ستعتمد أيضًا على القدرة على تحويلها إلى أموال البنك المركزي.

وما لم يُسمح لمصدري العملات المستقرة باستثمار الأصول الاحتياطية في ودائع خالية من المخاطر في البنك المركزي ولكن هذا من شأنه أن يرقى إلى الاستعانة بمصادر خارجية لتوفير أموال البنك المركزي ، مما قد يعرض السيادة النقدية للخطر وعلاوة على ذلك ، في غياب المال العام ، يمكن أن تؤدي العملات المستقرة إلى تفاقم ديناميكيات "الفائز يأخذ كل شيء" المتأصلة في أسواق الدفع ، مع عواقب سلبية على عمل نظام المدفوعات.

ويمكن أن تؤثر الاستثمارات الكبيرة المحتملة للعملات المستقرة في الأصول الآمنة على توفر هذه الأصول ووهذا بدوره يمكن أن يكون له تأثير على أداء السوق وأسعار الفائدة الحقيقية ، مع آثار غير مرغوب فيها من منظور السياسة النقدية.

تهديدات أخرى للسيادة النقدية

إذا تم تبني عملة رقمية للبنك المركزي الأجنبي على نطاق واسع ، فقد يؤدي ذلك إلى استبدال العملة الرقمية وقد يكون هذا الخطر أعلى بالنسبة للبلدان الصغيرة ذات العملات غير المستقرة والأساسيات الضعيفة ، خاصة إذا تم إصدار عملات العملة الرقمية في اقتصاد رئيسي لكنها قد تؤثر أيضًا في النهاية على العملات الرئيسية.

وهذه المخاطر ليست وشيكة ، ولكن لا ينبغي الاستهانة بها ومثلما تجاوز الدولار الأمريكي الجنيه الإسترليني باعتباره العملة الاحتياطية الرائدة في غضون عقد واحد فقط من نهاية الحرب العالمية الأولى قد يؤدي الابتكار الرقمي إلى ظهور منافسين أجانب أقوياء ، مع عواقب مدمرة لتلك الأسواق غير المستعدة لمواجهة التحدي الرقمي.

وإن التبني الواسع النطاق للعملات الرقمية للبنوك المركزية الأجنبية من شأنه أن يزيد من مخاطر استناد المعاملات المالية إلى التقنيات المدارة والإشراف عليها في مكان آخر ، مع رقابة محدودة من قبل السلطات المحلية وقد لا يحتوي نظام من هذا النوع على ضمانات كافية ضد التهديدات الخارجية ، بما في ذلك التهديدات الإلكترونية ويمكن أن يعرض البيانات السرية للأشخاص والشركات والدول لخطر أكبر لسوء الاستخدام. ويمكن أن يجعل من الصعب تتبع المعلومات اللازمة لمكافحة الأنشطة الإجرامية.

والسيناريو الذي يصفه الخبارء ليس من أفلام الخيال العلمي وهذا هو الحال بالفعل في سوق الأصول المشفرة ، والتي تستخدم على نطاق واسع في الأنشطة الإجرامية وقد يؤثر موقف مشابه على أسواق الأصول الرقمية الأخرى في المستقبل ولذا يجب تعديل الإطار التنظيمي وهذا سيحدث فرقًا كبيرًا لكنها قد لا تكون كافية.

الفوائد الرئيسية لـ CBDCs

قال الخبراء إنه تحافظ العملة الرقمية للبنك المركزي على التعايش بين الأموال السيادية والخاصة في عالم رقمي وهذه ليست فائدة مجردة - إنها أساس الاستقرار المالي والنقدي ، وضمان المنافسة والكفاءة في أسواق الدفع ولكن CBDC يمكن أن تولد المزيد من الفوائد للمستخدمين ويمكن أن يحسن سرية المدفوعات الرقمية والمعلومات الواردة في المعاملات الإلكترونية يمكن تسييلها من قبل الشركات الخاصة.

ومما يشكل تهديدًا للخصوصية تتفاقم هذه المخاطر بسبب بدء التقنيات الكبيرة في تقديم الخدمات المالية والتطور السريع للذكاء الاصطناعي وتهدف لائحة حماية البيانات إلى منع إساءة الاستخدام ، ولكن لا يمكنها دائمًا مواكبة الابتكار التكنولوجي ، كما رأينا في حالات سابقة لخرق البيانات وإساءة استخدامها من قبل شركات التكنولوجيا. 

وإذا تم تقديم عملة رقمية من قبل مؤسسة عامة مستقلة مثل البنك المركزي - الذي لا يهتم باستغلال بيانات الدفع الفردية لأي غرض - فيمكن أن يعزز سرية المدفوعات الإلكترونية ومن الواضح أن المستخدمين المحتملين يريدون هذا.

ومن شأن ترتيبات الحوكمة السليمة التي تتوافق مع لوائح حماية البيانات أن تضمن عدم الوصول إلى معلومات الدفع إلا للأغراض المسموح بها ، مثل مكافحة الأنشطة غير القانونية.

وأكد الخبراء أن القطاعات الرئيسية في سوق المدفوعات في منطقة اليورو ، مثل البطاقات والمدفوعات الإلكترونية ، يهيمن عليها عدد قليل من اللاعبين ، مما يعزز قوتهم في التسعير وتشير بعض التقديرات إلى أن الأوروبيين يدفعون حوالي 1.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي مقابل خدمات الدفع.

وتابعوا أنه قد يجادل البعض بأن مزودي الخدمات الخاصة مجهزون بالفعل جيدًا لتقديم حلول دفع رقمية منخفضة التكلفة ومع ذلك ، تشير الأدلة المحدودة المتاحة إلى أن الأسر ذات الدخل المنخفض تستخدم المدفوعات الرقمية أقل من الأسر ذات الدخل المرتفع وهذا يتفق مع الفرضية القائلة بأن المدفوعات الرقمية تظل باهظة التكلفة للعديد من المستخدمين ووحتى في الأنظمة المالية المتقدمة ، فإن العديد من المواطنين "لا يتعاملون مع البنوك" أو "يعانون من نقص البنوك" وعلى الرغم من أن الشمول المالي يعتمد على عدة عوامل ، مثل محو الأمية المالية والرقمية ، فمن المرجح أن تلعب تكلفة الخدمات المالية دورًا حيث ويأتي مشروع اليورو الرقمي الخاص بنا مصحوبًا بالتزام الجميع - بما في ذلك الفئات السكانية الضعيفة - بالوصول إلى أموال عامة آمنة في العصر الرقمي.

تصميم يورو رقمي ناجح

حقيقة أن عملات البنوك المركزية الرقمية ضرورية لضمان الأداء السلس لسوق المدفوعات لا يعني أن نجاحها يجب أن يؤخذ على أنه أمر مفروغ منه قد يفتقر المستخدمون إلى الحوافز لتقدير هذه الفائدة تمامًا - نظرًا للإمداد الهائل من الأموال الرقمية الخاصة - يمكن أن يُظهروا اهتمامًا محدودًا بالعملات الرقمية للبنوك المركزية.

وأشار المحللون إلى أنه في الواقع ، نحن نواجه خطرين متعارضين: أن نكون "ناجحين للغاية" ونزاحم حلول الدفع الخاصة والوساطة المالية ، أو أن نكون "غير ناجحين بدرجة كافية" ونولد طلبًا غير كافٍ.. نحن نأخذ كلا الخطرين على محمل الجد ولتجنب التدخل في عمل النظام المالي ، فإننا نفكر في كيفية جعل اليورو الرقمي وسيطًا مناسبًا للتبادل ولكن ليس شكلاً جذابًا من الاستثمار وندرس إيجابيات وسلبيات إدخال حد كمي على مقتنيات اليورو الرقمية.

التأثير المحتمل على السياسة النقدية

وأكد الخبراء أنه للتأكد من أن عملتنا الرقمية ستكون وسيلة مريحة للدفع ، فإننا نعمل على إتاحتها ضمن حلول الدفع الخاصة ، حتى يتمكن الأشخاص من استخدامها بسهولة أينما يمكنهم الدفع رقميًا ونهدف إلى تكافؤ الفرص من خلال السماح للوسطاء - بما في ذلك الصغار - بتقديم حلول مبتكرة لعملائهم. ونحن ندرس كيف يمكن لليورو الرقمي أن يحسن الشمول المالي ونجري مقابلات مع مجموعات التركيز لتحديد خصائص اليورو الرقمي التي من شأنها أن تضيف قيمة للمستخدمين ونعمل على الخيارات التقنية للتوفيق بين أهداف مختلفة مثل حق الأفراد في السرية مقابل المصلحة العامة في ضمان الشفافية المطلوبة لمواجهة الأنشطة غير القانونية ؛ أو فوائد السماح باستخدام اليورو الرقمي على نطاق واسع مقابل الحاجة إلى حماية الوساطة المالية ولقد أطلقنا العديد من مسارات العمل: حول خيارات التصميم التي يمكن أن تضمن السرية ، وتحديد أولويات حالات الاستخدام المختلفة.

الأمن السيبراني والمرونة التشغيلية

أكد الخبراء أننا نتفاعل مع جميع أصحاب المصلحة المعنيين ، من الوسطاء إلى المستهلكين والتجار والسلطات ونحن نتعاون مع البرلمان الأوروبي والمفوضية الأوروبية ووزراء مالية دول منطقة اليورو وللحصول على المشورة الفنية وجمع مجموعة واسعة من الآراء حول الحلول الممكنة ، أنشأنا مجموعة استشارية للسوق ونناقش المشروع بانتظام مع مجلس مدفوعات التجزئة الأوروبية والأكاديميين ومراكز الفكر وإذ تضع في اعتبارها التداعيات الدولية المترتبة على العملات الرقمية المعتمدة على السلع الأساسية نتعاون مع البنوك المركزية الكبرى الأخرى.

وتابعوا/ في أكتوبر 2021 تم إطلاق مرحلة تحقيق لمدة عامين لتحديد ميزات تصميم العملة الرقمية وفي نهاية عام 2023 ، يمكننا أن نقرر بدء مرحلة تحقيق لتطوير واختبار الحلول التقنية المناسبة وترتيبات الأعمال اللازمة لتوفير اليورو الرقمي ، والتي قد تستغرق ثلاث سنوات وبعد ذلك فقط سنقرر ما إذا كنا سنصدر بالفعل يوروًا رقميًا أم لا.

جدير بالذكر أنه لعقود من الزمن ، كان تكامل المال العام والمال الخاص يضمن الاستقرار والمنافسة والابتكار ولا يمكن للبنوك المركزية أن تتجاهل رقمنة المدفوعات ، التي لم تقدم أموالها حتى الآن إلا في شكل مادي ولا يمكن للبنوك المركزية أن تهرب من هذه التحولات ، ولا ينبغي لها أن تستخف بإمكانية حدوث تحولات بعيدة المدى قد تحدث ولضمان احتفاظ المال العام بدوره الأساسي في العصر الرقمي ، أطلق البنك المركزي الأوروبي تحقيقًا في الإصدار المحتمل لليورو الرقمي جنبًا إلى جنب مع النقد.

واليورو الرقمي مشروع طموح ومعقد يمكنه تحسين كفاءة النظام الاقتصادي والمالي ويراد به أن يكون محركًا للاستقرار والتقدم الشامل ، قادرًا على تعزيز الروابط بين الاقتصادات والأنظمة المالية في جميع أنحاء العالم وقد توفر التجربة رؤى مفيدة للبنوك المركزية الأخرى والتعلم منها.