تقرير: الضغط على البنك المركزي الأوروبي يؤدي للاستجابة المالية للحرب

يتعين على الدول الأوروبية أن تتحمل عبء الاستجابة الاقتصادية للحرب في أوكرانيا وسيضيف ذلك إلى أعباء الديون المتراكمة خلال الوباء ، في وقت يرفع فيه البنك المركزي الأوروبي تكاليف الاقتراض ولكن يمكن للحكومات أن تتحلى بالجرأة.

وفي الأوقات العادية ، ستكون استجابة السياسة الكلاسيكية لقفزة أسعار الطاقة هي السماح للأسر والشركات بامتصاص الصدمة ولن تخفف الحكومات الضربة بضوابط الأسعار ، ولن تقلق البنوك المركزية كثيرًا بشأن التضخم المؤقت.

ولكن هذه المرة ، قد يؤدي إهمال خطر التضخم إلى إجبار البنك المركزي الأوروبي على اتخاذ إجراءات أكثر صرامة في وقت لاحق. كانت الأسعار ترتفع بالفعل بنسبة 5٪ سنويًا في يناير ، وترى منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن صدمة الطاقة تضيف نقطتين مئويتين إضافيتين للتضخم هذا العام. لهذا السبب حدد البنك المركزي الأوروبي موعدًا لانتهاء مشترياته من السندات ، وربما يرفع أسعار الفائدة هذا العام.

تأتي السياسة المتشددة في وقت سيء بالنسبة للحكومات ، التي لا يزال يتعين عليها مساعدة اقتصاداتها على امتصاص ارتفاع أسعار الطاقة وتدفق اللاجئين قراءة المزيد ، وزيادة الإنفاق الدفاعي. يقدر Bruegel أن التكلفة المالية يمكن أن تصل إلى 4 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وارتفع إجمالي الدين في منطقة اليورو بالفعل إلى ما يقل قليلاً عن 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، مع بلوغ إيطاليا 150٪. وتدفع إجراءات البنك المركزي الأوروبي تكاليف التمويل إلى الارتفاع ، حيث تضاعف عائد السندات الإيطالية لأجل 10 سنوات إلى 2٪ منذ أكتوبر وقد أدى تأثر الميزانية الذي يلوح في الأفق إلى دعوات لإنشاء صندوق مشترك للاتحاد الأوروبي ، على الرغم من أن ذلك يبدو غير مرجح.

ولحسن الحظ ، لا تزال أسعار الفائدة أقل من معدلات التضخم: فمع ارتفاع الأسعار الإيطالية التي لاحظها بنك أوف أمريكا بأكثر من 6٪ هذا العام ، لا تزال الدولة تمول نفسها بأقل من 4٪ بالقيمة الحقيقية. وهذا يقلل من تأثير الاقتراض الإضافي على نسب الديون. علاوة على ذلك ، فقد زاد متوسط أجل استحقاق الدين العام لمنطقة اليورو في الخمسة عشر عامًا الماضية - من ستة إلى سبع سنوات في إيطاليا ، ومن سبع إلى أكثر من ثماني سنوات في فرنسا.

ولا تزال السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي فضفاضة نسبيًا. على عكس الاحتياطي الفيدرالي ، فهو ليس على وشك تقليص ميزانيته العمومية. يجب أن تظل تكاليف الاقتراض معتدلة. حتى في السيناريو الذي سيضطر فيه إلى اقتراض 4٪ أخرى من الناتج المحلي الإجمالي ، فإن تكاليف الفائدة الإيطالية لن تزيد إلا بمقدار 1.5 مليار يورو سنويًا بالمعدلات الحالية.

وعلقت أوروبا قواعد الديون والعجز للسماح للحكومات بالإنفاق أثناء الوباء. ليس لديه سبب لإعادتهم في أي وقت قريب.

وسينظر زعماء الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي هذا الأسبوع في اتخاذ تدابير جديدة لتخفيف ارتفاع أسعار الطاقة عن المنازل والشركات ، ودراسة إجراءات الشراء المشترك للغاز والغاز الطبيعي المسال والهيدروجين ، وفقا لمسودة بيان للقمة اطلعت عليها رويترز.

- في اجتماع القمة الذي سيعقد في 24 و 25 مارس ، يوافق رؤساء دول أو حكومات الاتحاد الأوروبي أيضًا على "تقديم الدعم للحكومة الأوكرانية لتلبية احتياجاتها العاجلة ، وبمجرد توقف الهجوم الروسي ، لإعادة بناء أوكرانيا الديمقراطية "، وفقا لمشروع البيان.