تقرير: البنوك المركزية تبدأ عصر التشديد بعد تضخم الميزانيات فترة الوباء في 2020

مع تزايد التكهنات بشأن موعد بدء مجلس الاحتياطي الاتحادي في تقليص حجم ميزانيته العمومية ، يقول بعض المحللين إن عصر "التشديد الكمي" قد بدأ بالفعل ، وفقا لما ذكرته رويترز.

وتضخمت ميزانيات البنوك المركزية بعد تفشي الوباء في عام 2020 ، ولكن مع انتعاش الاقتصادات وارتفاع التضخم فوق الهدف ، يستعد محافظو البنوك المركزية لعكس اتجاه تحفيز شراء السندات.

يتباطأ ثم يتقلص

تراجعت الأسواق هذا الشهر بسبب احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر مارس مع التشديد الكمي - تقلص ميزانيته العمومية البالغة 8.8 تريليون دولار بعد أن تضاعف حجمها خلال الوباء - بعد ذلك.

ومع ذلك ، من المرجح أن تستمر البنوك المركزية الأخرى مثل البنك المركزي الأوروبي في زيادة السيولة العالمية هذا العام ، مما يعوض بعض هذا التشديد.

وهذا يعني أنه على الرغم من تباطؤ معدل التوسع في مجمع السيولة الإجمالي للبنك المركزي منذ منتصف عام 2021 ، فمن غير المتوقع حدوث انخفاض مباشر في الميزانيات العمومية حتى أواخر عام 2022 أو حتى عام 2023.

البنوك المركزية العالمية

يتوقع الخبراء الاستراتيجيون في بنك أوف أميركا استقرار الميزانيات العمومية للبنوك المركزية الرئيسية بدلاً من الانكماش في عام 2022 ، على الرغم من أنهم يقدرون أن البنوك المركزية الرئيسية ستشهد انخفاضًا مقابل مستويات 2021 كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي.

يقدر ستيف دونزي ، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في Pictet Asset Management ، أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والبنك المركزي الأوروبي ، وبنك اليابان ، وبنك إنجلترا ، وبنك الصين الشعبي ، والبنك الوطني السويسري سوف يوسعون بشكل جماعي ميزانياتهم العمومية بمقدار 600 مليار دولار في عام 2022 - أقل بكثير من متوسط الميزانية. بلغ متوسط ما بعد الأزمة المالية 1.8 تريليون دولار و 2.6 تريليون دولار في عام 2021 ، لكنه لا يزال صافي إضافة.

ومع ذلك ، يقول إن التوقعات البالغة 600 مليار دولار قد تتحول إلى سلبية إذا شدد بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أسرع مما كان متوقعًا اليوم.

وكان الدولار الأقوى يعني أنه بالنسبة للمستثمرين العالميين ، سحبت أكبر خمسة بنوك مركزية في الواقع المزيد من التحفيز في الأشهر الثلاثة حتى نهاية ديسمبر مقارنةً بضخها مقابل الأشهر الثلاثة السابقة - وهو أول تخفيض ربع سنوي منذ ما قبل الوباء. حسب حساباته.

تدفقات السيولة لدى البنك المركزي

ويعتقد دونزي أن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مدفوعًا بنهاية التيسير الكمي ، ورفع أسعار الفائدة ثم QT ، سيؤدي إلى ارتفاع بنسبة 4.7 نقطة مئوية في معدل السياسة الحقيقية "الظل" في الولايات المتحدة إلى -1.8٪ بحلول نهاية عام 2022.

ارتفع معدل الظل هذا بمقدار 6 نقاط مئوية خلال دورة التشديد الأخيرة ، لكن ذلك كان على مدى خمس سنوات ، بين عامي 2014 و 2019.

التدفقات لا المستويات

مع ارتفاع ميزانيات البنوك المركزية فوق 25 تريليون دولار ، يقول العديد من المراقبين إنه حتى بعد تشديد السيولة سيظل وفيرًا ومعدلات منخفضة تاريخيًا.

وتشير عائدات السندات السلبية المعدلة حسب التضخم إلى أن الحزب سيستمر ولكن كما يشير مات كينج من سيتي ، فإن تدفقات تحفيز البنك المركزي تنخفض بسرعة و "تتبع الأسواق التدفقات وليس المستويات".

يشير المحللون الاستراتيجيون في JP Morgan إلى أن فائض المعروض النقدي - ميزان إجمالي المعروض النقدي مقابل الطلب على النقود - ينخفض منذ مايو بمقياس واحد ، ومن المقرر أن يتسارع الانخفاض في "السيولة الزائدة" هذا العام.

كما يحسبون أيضًا أن نمو عرض النقود سينخفض من 7.5 تريليون دولار سنويًا في عام 2021 إلى 4.5 تريليون دولار في عام 2022 و 3 تريليون دولار في عام 2023 - وهو مستوى شوهد آخر مرة في عام 2010.