خبراء: قرار المركزي الأوروبي بتثبيت سعر الفائدة يعني استمرار شراء السندات بوتيرة "معتدلة"

أبقى البنك المركزي الأوروبي سياسته دون تغيير اليوم الخميس كما كان متوقعًا على نطاق واسع ، وأوقف النار قبل اتخاذ قرار حاسم في ديسمبر المقبل بشأن إنهاء التحفيز الطارئ وإعادة السياسة إلى وضع طبيعي أكثر.

وأعاد البنك التأكيد على خطته لمواصلة شراء السندات لتعليق تكاليف الاقتراض بالقرب من أدنى مستوياتها القياسية ووعد أيضًا بخفض أسعار الفائدة لسنوات قادمة - وهو تعهد يتحدى بشكل متزايد المستثمرون الماليون الذين يشكون في رواية البنك المركزي الأوروبي بأن التضخم المرتفع مؤقت.

وجادل البنك المركزي الأوروبي منذ فترة طويلة بأن الارتفاع الحالي في الأسعار سريع الزوال وأن ضغوط التضخم الأساسية ضعيفة بما يكفي لتتطلب دعمه لسنوات قادمة.

لكن توقعات تضخم الأسر المعيشية ترتفع الآن بسرعة ويشك المستثمرون أيضًا في وجهة النظر هذه ، ويحددون رفع سعر الفائدة بحلول نهاية العام المقبل ويفتح فجوة كبيرة بين توجيهات البنك المركزي الأوروبي وتوقعات السوق.

وحاول كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي ، فيليب لين ، التراجع عن المحاولة دون جدوى ، مما يعني أنه من المرجح أن تبذل رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد جهودًا متضافرة أكثر عندما تتحدث في مؤتمر صحفي لاحق اليوم.

وقال خبراء إنه تكمن المشكلة في أن التضخم في منطقة اليورو التي تضم 19 دولة سيقترب من 4٪ الشهر المقبل ، وحتى إذا كان الارتفاع ناتجًا عن عوامل لمرة واحدة مثل ارتفاع أسعار النفط والزيادات الضريبية ، غالبًا ما يصبح التضخم العابر راسخًا إذا استمر لفترة كافية ومع ذلك ، فإن هذه الظاهرة عالمية ، والبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تتفاعل بالفعل.

وكان بنك كندا هو أحدث بنك يفعل ذلك ، عندما أشار يوم الأربعاء إلى أنه قد يرفع أسعار الفائدة في أقرب وقت في أبريل 2022 وقال إن التضخم سيظل فوق الهدف خلال معظم العام المقبل.

وأشار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا أيضًا إلى تشديد السياسة في حين أن العديد من البنوك الأصغر ، من النرويج إلى كوريا الجنوبية ، رفعت بالفعل أسعار الفائدة.

ومن المرجح أن يظل البنك المركزي الأوروبي بعيدًا ومع حلول شهر ديسمبر ، من المحتمل أن تقرر إنهاء التحفيز الطارئ ولكن من المحتمل أن تكثف خطة دعم أخرى لتعويض الركود والحفاظ على انخفاض تكاليف الاقتراض.

ومع قرار يوم الخميس ، سيستمر البنك المركزي الأوروبي في شراء السندات بوتيرة "معتدلة" أبطأ مما كانت عليه في الربعين السابقين ، وسيبقي سعر الفائدة القياسي عند 0.50٪ تحت الصفر.

وأكد الخبراء أن الخلاف في الانفصال بين البنك المركزي الأوروبي والأسواق هو تفسير توجيه سياسة البنك ، والذي ينص على أن الأسعار لن ترتفع حتى يتم رؤية التضخم متجهاً نحو الهدف بحلول منتصف فترة التوقع ومن المقرر أن يستمر هناك.

ومن غير المرجح أن يحدث هذا لسنوات ، وفقًا لتوقعات البنك ، لذلك يفشل المستثمرون في رفع أسعار الفائدة بحلول أكتوبر المقبل في فهم التوجيهات ، كما يقول صناع السياسة.

ولدى البنك المركزي الأوروبي الكثير من الأسباب التي تدعو إلى الحذر ولكي يصبح التضخم أكثر ديمومة ، ستحتاج الأجور إلى الارتفاع ولكن البيانات الصعبة لا تظهر أي اتجاهات مثيرة للقلق.

المصداقية أيضا على المحك. لقد قلل البنك المركزي الأوروبي من هدفه لما يقرب من عقد من الزمان ، لذا فإن التحرك السابق لأوانه سيضر بسمعته ، كما هو الحال بالنسبة لخطوة لا تتماشى مع توجيهاته الخاصة.

كما يتذكر صانعو السياسة بشدة رفع البنك لسعر الفائدة عشية أزمة ديون الكتلة قبل عقد من الزمان ، والذي يمكن القول إنه أكبر خطأ سياسي في تاريخ المؤسسة.

وأخيرًا ، فإن التباطؤ الاقتصادي الملحوظ في الربع القادم يجادل أيضًا لصالح توقعات أكثر برودة لسياسة أكثر تشددًا ومع معاناة الكثير من صناعة الكتلة من مستوى معين من نقص الإمدادات ، من المرجح أن يتباطأ النمو مع موجة جديدة من وباء فيروس كورونا الذي من المحتمل أن يلحق الضرر بالخدمات أيضًا.

كل هذا يضيف ليشير إلى نبرة حذرة من البنك المركزي الأوروبي مع تكرار الحجة القائلة بأنه حتى إزالة التحفيز الطارئ هو مجرد إعادة تقويم للسياسة وليس سحب الدعم.