دويتشه بنك: توقعات بحفاظ الاحتياطي الفيدرالي والمركزي الأوروبي على أسعار الفائدة منخفضة

يتوقع جزء كبير من المستثمرين أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي السياسة النقدية فضفاضة بعض الشيء لفترة طويلة جدًا ، وفقًا لمسح أجراه بنك دويتشه.

وفي استطلاع رأي حول معنويات السوق لأكثر من 600 متخصص في الاستثمار في جميع أنحاء العالم ، أجراه المقرض الألماني في الفترة من 6 إلى 8 أكتوبر ، توقع 42٪ أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشاؤمًا بعض الشيء ، بينما توقع 24٪ أن البنك المركزي سيأخذ السياسة "حول الصواب. "وتوقع 33٪ ميلًا أكثر تشددًا.

وكان يُنظر إلى احتمالية حدوث خطأ في السياسة المتشائمة من البنك المركزي الأوروبي على أنها أكثر احتمالية ، حيث توقع 46٪ أن تظل السياسة متيسرة للغاية ، مقارنة بـ 26٪ يعتقدون أن السياسة عبر كتلة العملة المشتركة ستكون "صائبة" و 21٪ يرون أنها سابقة لأوانها أو تشديد مفرط.

وعلى النقيض من ذلك ، يرى 45٪ أن هناك مخاطر أكبر لارتكاب بنك إنجلترا لخطأ متشدد في السياسة ، مقارنة بـ 20٪ لـ "حول الصواب" و 20٪ للحذر.

وكان صانعو السياسة في البنك المركزي يوجهون نبرة حذرة في الأسابيع الأخيرة ، حيث يتبنون على ما يبدو نهج "انتظر لترى" للتضخم واحتمال رفع أسعار الفائدة.

ومع ذلك ، قدم أندرو بايلي محافظ بنك إنجلترا يوم الأحد أوضح تلميح حتى الآن إلى إمكانية رفع أسعار الفائدة البريطانية ، حيث قال للجنة إن البنك "سيتعين عليه التحرك" بشأن ارتفاع التضخم.

وأبلغ أندريا إنريا ، رئيس المجلس الإشرافي للبنك المركزي الأوروبي ، لجنة الشؤون الاقتصادية والنقدية بالبرلمان الأوروبي يوم الخميس أنه على الرغم من تحسن التوقعات الاقتصادية ، "لا يزال الحذر من الجوهر".

وقال إنريا: "إننا نراقب عن كثب تراكم المخاطر على الميزانيات العمومية للبنوك" ، مضيفًا أن البنك المركزي الأوروبي يشهد أيضًا "تراكم نقاط ضعف العقارات السكنية في بعض البلدان".

وأشار إلى أنه إلى جانب "تدهور جودة الأصول" ، فإن "البحث المفرط للبنوك عن العائد" كان يغذي الطلب المتزايد على الرافعة المالية ، مما يزيد من مخاطر السوق.

وقال إنريا: "التعديل المفاجئ في العوائد ، الذي نشأ على سبيل المثال عن طريق تغيير توقعات المستثمرين بشأن التضخم وأسعار الفائدة ، يمكن أن يتسبب في هذا السياق في تصحيح أسعار الأصول وخسائر مباشرة وغير مباشرة للبنوك".

وفي اجتماعه في سبتمبر الماضي ، أرجأ البنك المركزي الأوروبي عددًا من القرارات المهمة إلى ديسمبر ، ولكن منذ ذلك الحين ، أدى ارتفاع أسعار الطاقة إلى دفع التضخم في منطقة اليورو إلى أعلى مستوى في 13 عامًا عند 3.4٪ على أساس سنوي ، ويتوقع المحللون استمراره في الارتفاع. .

وقال كبير الاقتصاديين في HSBC فابيو بالبوني في مذكرة بحثية يوم الاثنين أنه على الرغم من اتساع الانقسامات بين مجلس الإدارة ، فمن المرجح أن تجادل الرئيسة كريستين لاغارد في قضية الاحتفاظ بموقف ملائم للغاية في اجتماع أكتوبر.

وتابع: "ما زلنا نرى أن توقعات البنك المركزي الأوروبي لشهر ديسمبر ستظل تظهر تضخمًا أقل من 2٪ على المدى المتوسط ، مما يمهد الطريق أمام البنك المركزي الأوروبي للإعلان عن زيادة برنامج التيسير الكمي" العادي "جنبًا إلى جنب مع نهاية برنامج PEPP في مارس المقبل ، و قال بالبوني: "نعتقد أن أول ارتفاع لسعر الفائدة لا يزال بعيد المنال".

ولكن مع وجود خطر أن يثبت ارتفاع أسعار الطاقة أنه أكثر استدامة ويؤدي إلى تأثيرات الجولة الثانية ، فإن التوقعات على المدى المتوسط للسياسة النقدية أصبحت الآن غير مؤكدة بالتأكيد. نتوقع بعض التراجع مقابل السوق في أكتوبر. السؤال هو ما مدى قوتها ".

بنك انجلترا

في غضون ذلك ، سيتم تكليف بنك إنجلترا بموازنة التوسع العام للنشاط الاقتصادي مقابل علامات تباطؤ أكثر حدة في الربع الثالث ، وزيادة المخاطر في الربع الرابع.

وارتفع الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة بنسبة 0.4٪ فقط في أغسطس ، مع تعديل ناتج يوليو هبوطيًا إلى -0.1٪. ومع ذلك ، فإن النمو الأضعف في الربع الثالث جاء بعد مراجعة تصاعدية عبر الثاني إلى 5.5٪ سنويًا من 4.8٪.

وقال محللون: ""في ظاهر الأمر ، ينبغي أن يكون التباطؤ الملحوظ في النشاط الاقتصادي في الربع الثالث بمثابة تحذير ضد التشديد السريع للغاية في السياسة النقدية ، لا سيما وأن الناتج المحلي الإجمالي يبدو أنه مستعد لمواجهة الرياح المعاكسة المستمرة من ارتفاع أسعار المرافق ، والتخفيضات في الائتمان العالمي [دعم الفوائد ] والزيادة في نهاية المطاف في التأمين الوطني ، مما يؤدي إلى الضغط على دخل الأسرة بسبب ما يهدد بأن يكون شتاءً صعبًا". 

وأدت التعليقات الأخيرة من أندرو بايلي محافظ بنك إنجلترا حول تأثيرات توقعات التضخم المرتفعة إلى استنتاج شركة أكسا أن البنك يعد تشديدًا استباقيًا للسياسة.

وتابع المحللون في مذكرة بحثية الأسبوع الماضي: "نغير توقعاتنا لتتصور أول زيادة (0.15٪ إلى 0.25٪) من قبل بنك إنجلترا في فبراير من العام المقبل" .. ثم نأخذ بعين الاعتبار الثانية في أغسطس (إلى 0.50٪) والثالثة في مايو 2023 (إلى 0.75٪). ومع ذلك ، تنظر أسواق أسعار الفائدة قصيرة الأجل في وتيرة أسرع ، بما في ذلك الارتفاع الأول في ديسمبر من هذا العام والتسعير الكامل تقريبًا في ارتفاع إلى 1.00٪ بنهاية عام 2022 ".

بنك الاحتياطي الفيدرالي

كانت بيانات التضخم الساخنة مصدرًا رئيسيًا للتكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يضطر إلى رفع أسعار الفائدة عاجلاً وليس آجلاً. وأشار محضر الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى أن البنك المركزي قد يبدأ في تقليص مشترياته الشهرية من السندات اعتبارًا من الشهر المقبل.

قفز مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي بنسبة 0.4٪ على أساس شهري في سبتمبر و 5.4٪ على أساس سنوي ، وفقًا لأرقام وزارة العمل.

ومع ذلك ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين الأسبوع الماضي أن هناك حاجة إلى مزيد من البيانات الاقتصادية قبل أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في النظر في رفع أسعار الفائدة.

وفي مقابلة مع CNBC يوم الجمعة ، أشار باركين إلى أنه يميل نحو بدء عملية التناقص التدريجي في نوفمبر ، مع تزايد مخاطر التضخم على رأس جدول الأعمال.

وشدد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على أنه حتى بعد بدء التناقص التدريجي ، سوف يمر بعض الوقت قبل أن تبدأ رفع أسعار الفائدة.