كيف يمكن للعملات الرقمية خدمة السياسة النقدية وتسهيل المدفوعات

تتنافس البنوك المركزية الكبرى في جميع أنحاء العالم على تقديم أول نسخة ذات مصداقية من النقود الرقمية.

وتختبر الصين إصدارًا رقميًا للرنمينبي ، حيث يمكن للعملاء إجراء مدفوعات عبر هواتفهم المحمولة.

وأعلنت أوروبا إطلاق اليورو الرقمي كجزء من الخطة الخمسية كما أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيصدر ورقة مناقشة هذا الصيف بشأن المدفوعات الرقمية ، بما في ذلك النداءات والتهديدات ذات الصلة بالعملة الرقمية للبنك المركزي.

وفيما يلي بعض الاعتبارات قبل ورقة مناقشة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

بأي طريقة تختلف CBDC عن Bitcoin؟

من وجهة نظر التصنيف ، فإن النقود الرقمية هي عملة غير محتفظ بها في شكل مادي ويمكن أن تكون إما رمزية (رقمية) أو قائمة على الحساب. والعملة المشفرة ، مثل Bitcoin ، هي نقود رقمية بتنسيق رمزي مدعوم بتقنية blockchain. وتتوقف هذه التقنية على قاعدة بيانات موزعة يديرها العديد من المشاركين وعلاوة على ذلك ، فإنه يستخدم التشفير لتلبية بروتوكول الإجماع والتحقق من صحة المعاملات الأساسية وتسمح هذه المجموعة بالتحويلات من نظير إلى نظير عبر الشبكة.

وتعتبر العملة المشفرة (الخاصة) لامركزية تمامًا ، بعيدًا عن هيكل الحوكمة المركزي وكان السبب الرئيسي لظهور العملة المشفرة هو إجراء المدفوعات بطريقة غير موثوقة (تجنب مخاطر الطرف المقابل) ، في مواجهة الأزمة المالية لعام 2008 ، خارج شبكة البنوك التقليدية وقضبان الدفع التي تلت ذلك.

ومن ناحية أخرى ، يعد CBDC نقودًا رقمية صادرة عن بنك مركزي ، دون الرجوع ، في المقام الأول ، إلى تقنية Distributed Ledger Technology (DLT) ونظرًا لطبيعتها اللامركزية والموزعة لإدارة قواعد البيانات ، فإن هذه التكنولوجيا ليست مجهزة لحماية الخصوصية ، خاصة إذا كانت اتفاقية التنوع البيولوجي تعتمد على الحسابات.

وتتمتع CBDC بوضع المناقصة القانونية ، ويحق للمواطنين العاديين مطالبة مباشرة بالمال العام ، بجانب مطالباتهم على الأموال الخاصة عبر النظام المصرفي ويمكن تنفيذ عملات البنوك المركزية بطريقتين ، عبر النظام المصرفي الحالي كوسيط أو مباشرة عبر الهواتف المحمولة.

والعملات المستقرة ، مثل Tether أو Facebook’s Diem ، هي عملات تشفير خاصة (حتى الآن) صادرة عن كيان والتي ترتبط قيمتها الأساسية بشكل من أشكال الضمانات ، وفقل لتقرير حديث نشرته فوربس.

لماذا CBDC في المقام الأول؟

هناك حاجة إلى الابتكار والتحديث بسبب العديد من العيوب في البنية التحتية الرقمية والتناظرية الحالية ويتضمن صرف الشيك تعويمًا (الوقت المستغرق لقيد مبلغ الدفع في حسابك) لمدة ثلاثة أيام ومع التحويلات الدولية ، يمكن تمديد هذا التعويم إلى أربعة أيام كاملة ، وأحيانًا أسبوع ومع وجود هيكل للرسوم بنسبة 3٪ في المتوسط ، مما يؤدي إلى سحب تخفيض سعر الصرف ، تصبح هذه المنفعة باهظة.

وتنفذ Alipay حاليًا 120.000 معاملة في الثانية فيما يتعلق بمعايير سرعة التنفيذ ، بينما تتتبع Visa 65000 معاملة في الثانية وتعالج Bitcoin ، التي أضعفت بسبب بروتوكول الإجماع المكثف المدعوم من blockchain والمستهلك للطاقة ، حوالي 4.6 معاملة في الثانية.

وسيقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي ، المنفصل عن أي مبادرة CBDC ، قريبًا خدمة FedNow ، وهي خدمة تسوية إجمالية في الوقت الفعلي (RTGS) جديدة بين البنوك 24 × 7 × 365 مع وظائف مقاصة متكاملة واعتبارًا من عام 2023 ، ستمكّن هذه الخدمة الأفراد والشركات من إرسال مدفوعات فورية من خلال حسابات مؤسسة الإيداع الخاصة بهم.

وستحتاج CBDC إلى القدرة على المقاومة والاستيعاب والتعافي من الظروف المعاكسة أو التكيف معها وإذا تم عرض عملات CBDC مباشرة لعملاء التجزئة ، فسيتعين تنفيذ إجراءات قوية لمكافحة غسيل الأموال واعرف عميلك.

ويجب أيضًا تصميم العملة الرقمية للبنك المركزي للتداول بين البنوك وتسهيل المدفوعات عبر الحدود وكذلك المدفوعات عبر العملات وسيكون التشغيل البيني عبر أنظمة الدفع المختلفة ومنصات blockchain البديلة مكونًا أساسيًا في التصميم وأصدرت DAML و Darrell Duffie من جامعة ستانفورد ورقة في أبريل لمراجعة المبادئ الأساسية عند اختيار وتنفيذ تقنية (التشغيل البيني) لدعم CBDC.

وفيما يتعلق بالإدراج ، كشف خبراء أن 5.4 بالمائة من الأسر الأمريكية تفتقر إلى الوصول إلى الحسابات المصرفية وخيارات الدفع المرتبطة بها ، في حين أن 18.7 بالمائة أخرى كانت تعاني من نقص في البنوك اعتبارًا من عام 2017.

وحتى أن هذه الإحصائيات كانت أكثر تضرراً عندما أعيقت مدفوعات التحفيز النقدي ، التي أصدرتها الحكومة للتخفيف من حدة جائحة كوفيد في عام 2020 ، بشدة بسبب فقدان بيانات IRS ومجموعات البيانات المصرفية غير المكتملة.

ولذلك ، يمكن لـ CBDC تقليل رسوم السداد وزيادة السرعة وتقديم خدمة دفع سلسة عبر الحدود وعبر العملات وتعزيز الشمولية.

وماذا عن CBDC والسياسة النقدية؟

ويمكن لميزة المال العام في CBDC أيضًا أن توسع أدوات السياسة النقدية إلى ما وراء الأربعة والعشرين تاجر السوق الأساسي الحاليين وفي المستقبل ، يمكن لأعضاء PayPal و Shadow Banking (صناديق التحوط ، وشركات الأسهم الخاصة ، وما إلى ذلك) الحصول على وصول مباشر إلى نافذة الخصم وتسهيلات التدخل في السياسة النقدية وسيكون هذا الامتياز بلا شك مقترنًا بالسيولة ومستوى الملاءة التي تلعب السياسات التنظيمية.

ما هي بعض العواقب غير المقصودة للعملة الرقمية للبنوك المركزية؟

ويتم تقييم المبلغ الإجمالي للأموال المتداولة من خلال المجموع النقدي M2 ويبلغ حاليًا حوالي 20.4 تريليون دولار أمريكي في الولايات المتحدة ، بزيادة 33.3٪ منذ يناير 2020 وليس دائمًا مفهومًا بديهيًا تمامًا ، يقوم قطاع البنوك التجارية بجزء كبير من الأموال  خلق وتخلق هذه البنوك أموالًا ، ما يقرب من 10.4 تريليون دولار ، من خلال عملية تسمى المصرفية الاحتياطية الجزئية.  

وتقوم البنوك باستمرار بإقراض الأموال للوكلاء الاقتصاديين ، لكن هذا الإقراض مدعوم بجزء ضئيل من احتياطياتها وعلاوة على ذلك ، يتوقف افتراض البنوك على أن المودعين لا يطلبون بشكل مشترك عمليات سحب نقدي في نفس الوقت.

ومن ناحية أخرى ، تخلق البنوك المركزية الأموال بطريقتين.  أولاً ، من خلال إصدار الأوراق النقدية والعملات المعدنية ، يوجد حاليًا حوالي 2 تريليون دولار متداولة ، يُفترض أن نصفها محتجز في الخارج ، أحيانًا بنية شائنة.

وثانيًا ، يبلغ التيسير الكمي ما يقرب من 8 تريليون دولار ، وفقًا للميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.  أخيرًا ، يتم تسهيل التسهيل الكمي من خلال خط ائتمان رقمي مقدم من الخزانة لصالح البنك المركزي ، والذي يمكن من خلاله ضخ الأموال في النظام المالي مقابل الأوراق المالية.

وسيكون إصدار CBDC هو القناة الثالثة لإنشاء الأموال ويمكن أن يخلق هذا الأخير منافسة الودائع مع القطاع المصرفي الخاص خلال الأوقات العادية ولكنه يؤدي إلى تفاقم تهافت البنوك في أوقات الأزمات المالية والإضافة إلى ذلك ، سيسرع العملاء في سحب ودائع البنوك التجارية من أجل ودائع البنوك المركزية الأكثر أمانًا.

وقد تكون النتيجة غير المقصودة المختلفة والحاسمة هي انتهاك سلامة البيانات وحقوق خصوصية البيانات وإذا تم تحويل مدفوعات CBDC مباشرة إلى محافظ على الهواتف المحمولة لعملاء من القطاع الخاص ، فيمكن الآن تتبعها بالكامل من قبل الحكومة فيما يتعلق بنوع السلع والخدمات المشتراة ، بما في ذلك الموقع والتوقيت وقد يثير هذا الانتهاك المحتمل للخصوصية مزيدًا من الاهتمام بوظيفة تنفيذ الدفع غير الموثوقة التي تقدمها العملات المشفرة ما لم يتم تحقيق اختراقات مقنعة في CBDC على جبهة حماية البيانات.